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ESPAÑA GANARÍA CON UNA SUBIDA DE TIPOS DEL B.C.E.

España sería uno de los países más beneficiados si el Banco Central Europeo (BCE) se decidiera a subir los tipos de interés, según asegura el Servicio de Estudios de Caja Madrid en su último informe de coyuntura, recogido por Europa Press.

El informe señala, no obstante, que el BCE se enfrenta a una complicada situación, ya que pese a los riesgos de mantener una política monetaria tan relajada como la actual, la evolución del escenario económico y la apreciación del euro dificultan que la máxima autoridad monetaria pueda adoptar una actitud más ortodoxa a corto plazo.

Así, indica que las expectativas de subidas para el BCE se han relajado, y en estos momentos el incremento esperado para el tipo repo apenas supera los 25 puntos básicos, cuando a comienzos del presente año se anticipaba una subida acumulada en 2005 de 50 puntos.

Este comportamiento pone de manifiesto, según el Servicio de Estudios de Caja Madrid, la situación de incertidumbre que se vive en la zona euro, donde las cosas no están claras ni desde el punto de vista económico ni en lo que respecta a las intenciones del BCE.

De esta manera, aun cuando la inflación se mantenga bajo control a medio plazo, sigue preocupando el riesgo de inestabilidad financiera que genera el actual exceso de liquidez existente.

"Tampoco el escenario económico se presenta exento de dudas --añade-- más aun ante el comportamiento dispar entre las distintas economías de la zona, a lo que hay que añadirle el posible impacto de la reciente apreciación del euro".

Por todo ello, Caja Madrid considera que el escenario que recoge el inicio del ciclo de subidas de tipos de interés en septiembre, está condicionado a la estabilización del euro y a que se consolide la recuperación económica.

LAS DOS CARAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA

En el análisis de la situación española, el informe destaca las dos caras de la economía. En el lado positivo, subraya el diferencial de crecimiento con sus socios regionales de un punto porcentual de media en la última década, así como la creación de más de 4,5 millones de puestos de trabajo, lo que supone un aumento acumulado próximo al 37%, y la importante reducción del déficit público, que ha pasado del 6,6% del PIB en 1995 al 0,3% en 2004.

En el lado negativo, no obstante, resalta que la inflación crece, como mínimo, un punto porcentual más que la de los competidores año tras año, con un crecimiento anual de la productividad claramente por debajo del 1% y con un desequilibrio de la balanza por cuenta corriente próximo al 6% en términos de PIB. Esto conlleva, en su opinión, un problema de pérdida de competitividad y de insuficiencia de ahorro.

"La economía española sigue haciendo acopio de los réditos de un modelo exitoso, basado en el aprovechamiento óptimo de las ventajas de nuestra incorporación a la UEM, pero a su vez muestra, cada vez con mayor evidencia, síntomas que hacen necesario un giro estratégico en la política económica", afirma.

A este respecto, el Servicio de Estudios de Caja Madrid asegura que si bien probablemente al actual modelo le queda recorrido (el PIB crecerá entre un 2,5% y un 2,7% en 2005, según sus previsiones), "no debería retrasarse el momento de plantearse, con una visión de largo plazo, la posición de España en una cadena de producción cada vez más globalizada, puesto que el afianzamiento de un patrón de crecimiento económico desequilibrado supone un riesgo para la estabilidad del crecimiento en el futuro".

En el corto plazo, las medidas para compensar los efectos indeseados de unas condiciones monetarias "excesivamente acomodaticias" para la situación cíclica de la demanda interna se reducen a una política fiscal con un tono más decididamente restrictivo que el de los últimos años, lo que exigiría un superávit de las cuentas públicas mayor que el previsto por el Gobierno para 2005 (0,1% del PIB).

"Aunque haya que pagar el peaje de un crecimiento algo menor en un futuro inmediato, es la única manera de minimizar los riesgos del cóctel formado por tipos de interés reales negativos, aumento del endeudamiento, sobrevaloración de algunos activos y fuerte efecto riqueza", concluye.

Según el estudio, más difícil es implementar las medidas a medio-largo plazo que permitan aumentar la productividad y la capacidad de crecimiento potencial.

En este sentido, apuesta por aumentar la inversión en I+D+i, crear un marco favorable para la innovación, con medidas microeconómicasde diverso signo (fiscales, laborales, de competencia, internacionalización o capital riesgo) y cambios en la educación que adecuen los recursos humanos a las nuevas necesidades y estimulen la aparición de emprendedores.