Previsión de resultados 2T.07
Fecha de publicación: jueves 2 de agosto, a las 15.00 (CET). Presentación
a las 16.00 CET.
No esperamos grandes sorpresas en la presentación de resultados, y no
creemos que sea catalizador suficiente para provocar una reacción en
el valor.
Como ya vimos en el primer trimestre, en Vida no esperamos grandes crecimientos
hasta la segunda mitad del año, donde se intensificará el esfuerzo
comercial en productos relacionados con pensiones y vida ahorro.
En No Vida, esperamos fuertes crecimientos y una siniestralidad que se mantendrá
controlada en niveles de ratio combinado del 94,7%, ligeramente peor que el
anterior trimestre pero mejor que en el mismo periodo del año pasado
(95,7%).
Si comparamos el beneficio neto semestral del 2007 contra el de hace un año,
la evolución es prácticamente plana, debido a que en el 2006 el
pago por impuesto de sociedades estuvo por debajo de lo normal, si realizamos
una comparación like-for-like el beneficio neto crecería un +8%.
No es nuestra favorita.
Creemos que los resultados del próximo jueves no depararán excesivas
sorpresas. A corto plazo la noticia que podría actuar como catalizador
sería la publicación del nuevo Plan de Negocio, previsto para
finales de Septiembre. Observamos que el consenso de analistas ya descuenta
una revisión del objetivo de beneficios netos, que se sitúa un
8% por encima de los comunicado por la compañía en el anterior
plan. La compra de Toro y de la compañía checa PPF serán
otro de los puntos de atención de la presentación del nuevo Plan.
Hasta entonces, unos resultados sin sorpresas y la cotización a múltiplos
por encima de la media del sector, hacen que mantengamos nuestra recomendación
sobre el valor.
Recomendación de
VENDER.
