En el Mercado Continuo cotiza una empresa que el año que viene ganará cerca del
5000% más que este ejercicio, cuya acción presenta un PER mayor que 1.000 y que
proporciona una rentabilidad por dividendo de más del 20%... ¿Cómo
es posible semejante prodigio?
Si esperaban que la respuesta tuviera algo que ver con el ámbito de la Nueva Economía
(aunque una rentabilidad por dividendo de ese calibre no cuadra mucho con ello)
lamento desilusionarles: se trata de un negocio de autopistas, pero no de autopistas
de la información sino de las de toda la vida, concretamente de Europistas. Y
las razones de tan impresionantes guarismos tienen mucho que ver con una serie
de peculiaridades contables.
La explotación de una autopista se instrumenta generalmente a través de un régimen
de concesión administrativa: el Estado concede a una entidad un derecho con fecha
de caducidad, y al terminar el plazo de la concesión la compañía debe devolver
a la Administración los activos. Y los derechos de Europistas sobre su principal
autopista (Bilbao - Behobia) caducan en Junio del año 2003...
Para l@s no iniciad@s en asuntos contables es necesaria una breve
explicación sobre las implicaciones del final de la concesión....
Desde la publicación de estos comentarios los analistas han revisado sus estimaciones
sobre Europistas, de tal manera que los ratios
de la acción no resultan ya tan espectaculares: la estimación de su beneficio
en el año 2001 ya no se acerca a cero (fruto de las distintas interpretaciones
contables de los analistas), y por tanto su PER y su porcentaje de crecimiento
interanual de beneficios muestran ahora registros más moderados (puede consultar
todos los datos en el Análisis del valor de
Favoritos de los Brokers).
