PREVISIÓN DE RESULTADOS 2T.07
Fecha de publicación: miércoles 8 de agosto a las 7.00 (CET).
Presentación a las 15.00 (CET).
Después de un primer trimestre sin excesivo brillo, en este segundo trimestre
esperamos ligeras mejoras en los resultados de la unidad de seguros y un peor
comportamiento del banco.
En la división de banca, esperamos malos resultados del área retail,
motivados por la guerra de precios y la situación tan competitiva en
el mercado financiero del Benelux, y que ya pudimos ver cómo afectaba
a las cuentas de ABN Amro. Seguiremos también muy de cerca una posible
ralentización en banca mayorista y de la inversión crediticia,
como consecuencia de la desaceleración que vive el mercado inmobiliario
en la región. La nota positiva la buscaremos en ING Direct, donde el
crecimiento será cercano al +10%.
En la división de seguros, esperamos una evolución plana en primas,
a pesar de un mejor comportamiento en Japón, EEUU y Europa del Este.
Taiwan podría empezar a dar también signos de mejora, alentado
por la subida de la rentabilidad del bono a 10 años. En Vida el beneficio
se verá impulsado por los buenos resultados en las inversiones. En cambio
en No Vida esperamos peores resultados, la siniestralidad podría aumentar
debido a las inundaciones en el Reino Unido.
Finalmente, el beneficio neto del grupo alcanzará los 5.022 Mn €
para el semestre, lo que supone una bajada del –5% respecto al 1S.06. Creemos
que la crisis subprime, no es una preocupación en el caso de ING. Según
declaraciones de la compañía, su exposición a CDOs es de
5.200 Mn €, de los cuales más del 90% es AAA o AA. Estaremos atentos
a nueva información por parte de la compañía.
Buen momento para entrar.
A pesar de que no esperamos unos resultados espectaculares para el 2T.07, creemos
que los niveles a los que cotiza indicarían un buen momento para entrar
(PE07 E 8,5x). Además recordemos que la adopción de Basilea II,
permitirá una liberación de capital en 2008 de entre 4.000 y 6.000
Mn€, motivo por el cual ING ha iniciado un programa de recompra de acciones
por valor de 5.000 Mn €, que representa el 7,4% de la capitalización
de la compañía.
Recomendación: COMPRAR.
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