|
|
Publicación de Resultados 1S.07.
COMENTARIO
Los resultados de Vivendi no han defraudado y se ha confirmado la positiva evolución
que mostró en su publicación de ventas. El Ebitda del grupo ha
sido impulsado por el incremento de la actividad comercial, sobre todo en sus
divisiones de Maroc Telecom (+31,2% Ebita), que continúa su senda de
crecimiento de periodos anteriores, Canal + (+78,9% Ebita) ya con el positivo
efecto de TPS consolidada durante el primer trimestre e impulsada por un incremento
en las ventas de la televisión de pago en Francia y Vivendi Games (+111%
Ebita a tipo de cambio constante), que ha alcanzado los 9 Mn de suscriptores
del WoW durante el
periodo. Adicionalmente, la compañía se ha visto favorecida por
la cancelación de algunos litigios que mantenía y por la venta
de algunos activos inmobiliarios en Alemania. El beneficio neto ha aumentado
en doble dígito, a pesar de las diferencias negativas de cambio registradas
durante el periodo, especialmente en su división UMG. El Ebita del negocio
de SFR, decrece en un –1,8% afectado principalmente por el recorte de tarifas
en Francia durante el periodo y algunos costes adicionales por la implantación
de la tecnología 3G.
VALORACIÓN
Los resultados no defraudaron y reflejaron la buena evolución que ya
anticipara Vivendi recientemente en su publicación de la cifra comercial.
La evolución imprecisa de sus negocios principales, UMG y SFR, se ha
visto compensada por la buena marcha del resto de áreas. De cara al segundo
semestre, anticipamos una mejora importante de su división de UMG, impulsada
por la salida al mercado de nuevos títulos que prevemos que impulsarán
fuertemente las ventas durante el periodo, un mantenimiento de la positiva evolución
de Maroc Telecom (que ya incluirá las recientes adquisiciones de Gabon
Telecom y Onatel) y Canal +. La división de juegos debe afrontar una
renovación de títulos pues sus actuales licencias están
alcanzando ya la madurez y podría ver amenazado su liderazgo en los próximos
meses. Por otra, parte pensamos que SFR seguirá atravesando un momento
difícil en su mercado doméstico. Sobre las declaraciones que realizó
el responsable de Canal Plus Francia, Bertrand Meheut, sobre un posible interés
en el negocio de pago de Sogecable, se limitó a manifestar su interés
negando la existencia de negociaciones entorno a una posible oferta. Valoraremos
esta posibilidad en nuestro Informe Semanal que será publicado con fecha
de hoy. Por tanto, buenas perspectivas, pero con algunos riesgos en el medio
plazo. Recomendación: MANTENER.
 |
