Como cada Junio dentro de unos pocos días se parará la ruleta del IBEX 35: el
martes 12 se anunciará qué empresas dejan de pertenecer al índice y qué afortunadas
se incorporan, lo que desde hace ya unos días viene provocando la tradicional
agitación entre los inversores que buscan sacarle todo el jugo posible al fenómeno.
Como ya comentaba en un artículo relativamente antiguo, el juego de las apuestas
sobre las incorporaciones al IBEX se basa en que muchas carteras institucionales
(las que más dinero mueven) llevan a cabo una gestión pasiva, es decir, invierten
tratando de replicar el comportamiento general de la bolsa. Por ello, cuando una
empresa se incorpora al índice varias de estas carteras compran sus acciones y
cuando una empresa abandona el índice también abandona la cartera de estos inversores...
el juego consiste en adelantarse a estos grandes movimientos de dinero y sacar
con ello un beneficio.
Ante este tema conviene llamar la atención sobre un par de aspectos que demasiado
a menudo se pasan por alto:
A menudo los inversores pasivos no necesitan copiar exactamente la composición
de un índice para lograr sus objetivos; por ejemplo, comprando hoy las 15
mayores empresas del IBEX 35 (en las proporciones que aquellas tienen en el índice),
un inversor conseguiría replicar casi el 90% del comportamiento del índice. Las
otras 20 empresas que componen el IBEX aportan sólo un 10% de las variaciones
(debido a su relativamente baja capitalización).
Así en muchas ocasiones el inversor pasivo se limita a imitar aproximadamente
el comportamiento el IBEX 35 y con el dinero que deja de invertir en las empresas
más pequeñas se dedica a buscar otras oportunidades de inversión que le permitan
superar la rentabilidad del índice.
En estas circunstancias apostar por futuras incorporaciones al IBEX 35 tendría
especial sentido cuando hablamos de grandes empresas que puedan situarse en los
primeros puestos por capitalización. Tan es así que en ocasiones una empresa
puede estar particularmente interesada en no formar parte del índice: hoy
por ejemplo corre el rumor en los mercados de que Mapfre, una de las más barajadas
como candidata a incorporarse al IBEX, recibiría con tristeza esa noticia. La
aseguradora está hoy día en muchas carteras modelo de small caps (empresas de
pequeña y mediana capitalización, a menudo llamadas también chicharros), y entrar
en el índice podría suponer su salida de este "universo", con la consecuente pérdida
de visibilidad para los inversores (especialmente si tenemos en cuenta la moda
chicharrera de los últimos meses).
Otro aspecto que conviene recordar es que en este tipo de apuestas tiene especial
validez el viejo dicho de "Compra con el rumor y vende con la noticia".
Normalmente las fuertes subidas en la cotización se producen antes de que se anuncie
la incorporación de una empresa al índice, y cuando la incorporación es ya evidente
de hecho la acción suele experimentar importantes pérdidas.
Sólo cuando la incorporación es inesperada en los mercados es habitual ver subidas
en la acción tras conocerse la noticia: ocurrió por ejemplo en la revisión del
pasado Diciembre, cuando eran muy pocos los que creían que Picking Pack podía
incorporarse al IBEX 35. Cuando la incorporación de una empresa está cantada (hoy
por ejemplo casi todo el mundo coincide en que Inditex será una de las incorporaciones)
las posibilidades de sacar tajada son muy limitadas (al margen del hecho de que
Indtex sea de por sí una interesante inversión).
Por estas razones básicamente se puede decir que invertir apostando por los
cambios en el IBEX 35 es un juego arriesgado y normalmente con vistas al corto
plazo; para un inversor prudente la postura adecuada sería intentar sacar
partido a este tema si la decisión de invertir viene apoyada en otros factores:
no comprar porque la acción va a entrar en el IBEX, comprar porque la acción es
interesante y porque si finalmente se incorpora al IBEX quizá hoy sea el momento
más adecuado para tomar la posición.
De cara a los cambios que se anunciarán el 12 de Junio, un inversor que esté barajando
la posibilidad de comprar acciones de Iberia (posiblemente un "inversor
contrario") podría salir ganando si adelanta su apuesta: entre las candidatas
a incorporarse al IBEX 35 es la que menos está sonando en los mercados...
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06/06/01 ¿Qué empresas entrarán y saldrán del ibex 35 el 12 de junio?
