La tercera semana de Agosto trajo pocas variaciones a los índices bursátiles internacionales,
destacando en positivo el comportamiento de Londres (animada por diversos movimientos
corporativos y por el mantenimiento de tipos del banco de Inglaterra) y del mercado
Nasdaq norteamericano (reflejando las cada vez más claras perspectivas de mantenimiento
de tipos en EE.UU. y los buenos resultados empresariales de diversas compañías
TMT).
En el ámbito macroeconómico los diversos indicadores conocidos a ambos lados del
Atlántico han servido para reforzar las tesis del consenso del mercado; en cuanto
a EE.UU, previsiblemente la reunión del martes 22 de Agosto de la Reserva Federal
se saldará con un mantenimiento de los tipos de interés. El factor más importante
que podría haber alterado este panorama estaba en los datos de inflación de Julio,
que finalmente no dieron sorpresas y salieron en línea con lo esperado por el
consenso. Así, aunque nada puede afirmarse con seguridad a este respecto (no sería
la primera vez que el Sr.Greenspan sorprende a los mercados), la generalidad de
los analistas coincide en que la Fed esperará hasta después de las elecciones
presidenciales norteamericanas para barajar cambios en los tipos). En Europa la
situación es la opuesta; las fuertes subidas del precio del crudo (esta semana
tocaban niveles máximos de los últimos diez años), las alarmantes tasas de inflación
registradas en varios de los países de la Unión Monetaria (sobre todo en los de
la periferia) y la persistente debilidad del Euro (con su efecto encarecedor de
las importaciones) hacen cada vez más urgente la subida de tipos por parte del
B.C.E, subida que para la mayoría de los analistas se producirá en la reunión
del 31 de Agosto; Beta Capital estima que esta subida podría ser de hasta 50 puntos
básicos. Los datos de I.P.C. de la zona Euro publicados el viernes (tasa interanual
en el 2.4%, un 0.4% por encima del objetivo del B.C.E.) no hacen sino reafirmar
estas expectativas.
En el ámbito de los mercados bursátiles, el comportamiento de los índices ha venido
marcado más específicamente por eventos empresariales. Así en los EE.UU. la atención
ha estado centrada en las publicaciones de resultados del segundo trimestre del
año, que en casos como los de Home Depot o Hewlett Packard han condicionado a
la baja la evolución del Dow Jones (este índice no reflejaba las expectativas
de mantenimiento de tipos el martes, frente a las ganancias que los valores TMT,
financieros y de distribución traían al Standard & Poors y al Nasdaq). En Europa
el condicionante nº 1 en los mercados ha sido la subasta para la concesión de
licencias UMTS en Alemania; los precios pagados por las compañías de Telecomunicaciones
europeas para hacerse con el derecho a explotar la telefonía móvil de tercera
generación, han hecho despertar la incertidumbre sobre hasta qué punto el negocio
será rentable y, si lo es, sobre cuánto tiempo llevará hacerlo entrar en beneficios.
Las telecos europeas tendrán que endeudarse fuertemente para pagar el precio de
las subastas, factor que el viernes llevaba a que Standard & Poors rebajara los
ratings de Telefónica. Así las cosas, los mercados castigaban fuertemente desde
el jueves (cuando se resolvió la subasta) a las compañías adjudicatarias; en el
caso de España, las pérdidas de Telefónica marcaban al IBEX 35, anulando el buen
comportamiento de los grandes bancos, las constructoras y otros blue chips como
Repsol. Otro de los factores clave de la semana ha sido el anuncio de los cambios
en los índices STOXX para septiembre; si bien en cuanto a las entradas y salidas
de valores el mercado español no se veía afectado, hay que destacar a las empresas
españolas entre las más beneficiadas por la aplicación de las nuevas reglas de
ponderación.
La semana que viene tendremos la cita clave para los mercados financieros en este
mes de Agosto: el martes se reúne el F.O.M.C. de la Reserva Federal. Con posterioridad
a esta cita, el viernes conoceremos los datos de P.I.B. norteamericano del segundo
trimestre.
