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PRESIÓN EN TERRA

Los analistas de Goldman comentan las supuestas dimisiones en varios puestos directivos de Terra Lycos y las posibles consecuencias de la renegociación del acuerdo con Bertelsmann, fijando su recomendación en "Market Underperformer" (peor que el mercado).

Goldman Sachs señala que, según Bloomberg, el pasado 18 de octubre entre 10 y 12 puestos directivos de Terra Lycos, incluido el jefe de relaciones con inversores, presentaron su dimisión. Por su parte Goldman Sachs señala que ha podido confirmar con los gestores de la compañía algunas dimisiones, pero sin obtener demasiados detalles.

En su opinión, estas noticias confirman su preocupación sobre la visión estratégica de Terra, con lo que reiteran su recomendación de "Market Underperformer" (peor que el mercado).

Uniendo a ello el hecho de que a finales de este mes debe revisarse el acuerdo con Bertelsmann (que probablemente no resulte en favor de Terra Lycos), Goldman Sachs cree que la acción todavía tiene recorrido a la baja, y ven como un precio de referencia a tener en cuenta el nivel de liquidez por acción, situado a cierre del primer semestre en 3,4 euros.

En concreto, respecto al acuerdo con Bertelsmann, Goldman Sachs señala que el contrato firmado en Mayo de 2000 debe ser renovado para finales del presente mes de Octubre, y que debiera incluir el pago de 675 millones de dólares a Terra en los próximos tres años.

En opinión de Goldman Sachs, y dado que el contrato está firmado en mayo de 2000 (con otras condiciones del mercado de publicidad en Internet), el coste para Bertelsmann estaría ahora por encima de mercado, con lo que previsiblemente Bertelsmann reducirá sustancialmente la cantidad a pagar.

La matriz de Terra, Telefónica, ha garantizado los ingresos derivados de este contrato, pero Goldman Sachs se plantea qué valor extraerá la matriz a cambio de este significativo volumen de ingresos para Terra; en su opinión, lo más probable es que Telefónica acabará comprando productos o servicios alternativos a Terra para compensarla por la caída de ingresos de Bertelsmann.

Y con ello surgen dos preguntas, siendo la segunda la más importante: ¿Qué productos o servicios "comprará" Telefónica? y ¿Qué margen de beneficio obtendrá Terra por ellos?

En opinión de Goldman Sachs, aunque Telefónica compense los ingresos que deje de producir Bertelsmann, probablemente el margen que ello deje a Terra serán significativamente menores a los recibidos con Bertelsmann, lo que repercutirá en el EBITDA.

Con todo ello Goldman Sachs mantiene una visión negativa sobre Terra Lycos, y cree que el mercado no la valorará mejor hasta que pueda probar la viabilidad a largo plazo de sus negocios en España y EE.UU, algo que llevará tiempo.

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