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RESULTADOS DE DRAGADOS

Renta4 comenta los resultados de Dragados en el tercer trimestre del año:

Dragados ha presentado los resultados del tercer trimestre, mostrándose en línea con nuestras estimaciones. Por áreas de negocio:

- Servicios experimenta un incremento en facturación del 17%, con el mayor crecimiento experimentado en la actividad de limpieza y mantenimiento de edificios, gracias a la incorporación de Integra y Zenit.

Por otro lado, a nivel EBITDA todas las actividades mejoran en relación con el año anterior, aunque el BAI cae más del 12% por la disminución de las actividades de publicidad y de servicios urbanos en Latinoamérica.

- Industrial crece en facturación un 15,5% con el área de ingeniería y servicios industriales a la cabeza por los volúmenes facturados en las plataformas "offshore" del Golfo de México, las plantas de PTA de Canadá y Algeciras y las subestaciones de alimentación del AVE Madrid-Barcelona. Sin embargo, el EBITDA disminuye un 7% y el BAI un 10% por el brusco descenso en instalaciones de infraestructuras de telecomunicaciones y los menores extraordinarios de la división.

- Construcción incrementa su facturación un 7%, viendo reducido su crecimiento por la actividad internacional que cae un 20% (propiciado en parte por la devaluación del peso argentino), frente al ámbito nacional, que crece un 14%. A nivel EBITDA el crecimiento tan sólo alcanza el 2% (por la influencia de Argentina), pero el BAI crece un 12% gracias a la construcción en España.

- Concesiones sufre una caída del 20% en facturación debido, en parte, a la salida del perímetro de consolidación de CODAD (sociedad concesionaria del aeropuerto de El Dorado en Colombia). Esto, unido a las pérdidas acumuladas en Ausol (donde se ha provisionado el 100% del valor de la inversión), hacen que se obtenga unas pérdidas de 7,9 millones de euros a nivel EBITDA y que el BAI caiga un 63%.

- Inmobiliaria crece en facturación un 7%, aunque en BAI cae un 31%, al incluirse en 2001 los beneficios procedentes de la actividad inmobiliaria que todavía tenía al Grupo (independiente de la participación en Urbis).

Por tanto, como ya anticipábamos, los resultados han estado afectados por la situación Argentina y la devaluación de su moneda, las pérdidas generadas por la venta de la practica totalidad de las acciones de Jazztel (5,8 millones de euros) y la caída de la actividad en el sector telecomunicaciones.

En el lado positivo ha estado la aplicación del nuevo régimen de plusvalías con reinversión en el Impuesto de Sociedades, que da lugar a la diferencia entre el beneficio neto que habíamos estimado y el que ha ofrecido la compañía, ya que la tasa impositiva cae hasta el 11,4%, desde el 28,9% anterior.

De cara al final del ejercicio 2002, seguimos apostando por la consecución del objetivo fijado por Dragados para el conjunto del año, que situaría su BPA en el rango 1,41-1,52 euros por acción.

Nuestra recomendación continúa siendo sobreponderar, con precio objetivo en 21,7 euros.

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