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Inmobiliarias: lo peor está por llegar.

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LOS RESULTADOS, INSUFICIENTES PARA NEUTRALIZAR LA DEUDA.

Redacción (La carta de la bolsa)

Ayer, hoy, y quizá, mañana. Inmobiliarias cotizadas y sin cotizar, en el ojo del huracán y con las entidades de crédito testando la situación. Los expertos esperan con cierta ansiedad los resultados correspondientes al primer trimestre del año por dos razones de peso. Una, para verificar si el lastre de la deuda contraída en los últimos años va a generar más quebrantos en el sector, con el consiguiente efecto colateral en el mercado y en la economía real. Dos, por si sonara la flauta y en algún caso el denominado factor sorpresa fuera indicativo de que las cosas han ido muy lejos en términos de valoración bursátil, es decir, que los castigos hubieran sido excesivos. Tiene más seguidores el primer fenómeno, el de la deuda contraída, que el segundo, porque muy pocos expertos consideran que hay gangas en el sector, pese a los magníficos varapalos sufridos por todas las compañías en el último año y medio. Además, se ha puesto de moda, una pandemia para otros, el recurso a las suspensiones de pagos. Los expertos insisten, así, en que el sector inmobiliario aún no ha pasado lo peor.

Las inmobiliarias que cotizan en la Bolsa española sumaban a finales del año pasado una deuda de 38.000 millones de euros. Este importe equivalía al 55% del valor bruto conjunto de sus activos, que representaba alrededor del 12,5% del endeudamiento del conjunto del sector inmobiliario, y suponía el 3,5% del Producto Interior Bruto español. Por eso, los resultados del primer trimestre del año se esperan con ansiedad en medios bursátiles, financieros y económicos, en general. Se trata de ver hasta qué punto el sector puede levantar cabeza y, en todos los casos, cuáles han sido los efectos de las pertinentes curas de adelgazamiento llevadas a cabo en el periodo.

Otro de los asuntos que será especialmente examinado es de la evolución de las ventas, porque a finales del año pasado los compromisos de compra de vivienda (denominados preventas en la terminología del sector) habían caído entre un 45% y un 60% en cada una de las promotoras cotizadas. Por la dimensión y representatividad de estos grupos, los datos pueden trasladarse al conjunto de la actividad, es decir, a las compañías no cotizadas.

REYAL URBIS EN BOLSA
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Relación de cuentas

Reyal Urbis tiene que liquidar este año el tramo A del préstamo suscrito por Reyal para comprar Urbis. Esto supone una amortización de 500 millones de euros más unos intereses de 150 puntos básicos sobre euribor. Los 1.871 millones de euros correspondientes al tramo B vencen entre junio de 2009 y diciembre de 2013.

Afirma, la antigua Astroc, tiene este año unos vencimientos de deuda corporativa por importe de 298 millones de euros.

Martinsa Fadesa suma este ejercicio vencimientos de deuda por importe de 2.575 millones de euros (253 millones de euros en marzo, 253 millones de euros en agosto y otros 2.071 millones de euros en septiembre de 2008). La compañía ya ha anunciado que se desprenderá de la mitad del capital de sus filiales internacionales (ya lo ha hecho en su división marroquí) durante los próximos meses.

Metrovacesa se enfrenta a pagos por 1.448 millones de euros en concepto de deuda corporativa a lo largo de este año, a lo que hay que sumar intereses por 387 millones de euros. De este importe, 1.104 millones de euros corresponden a la adquisición de la sede del banco británico HSBC. El grupo ya ha abierto el proceso de refinanciación de esta adquisición, que espera completar sin problemas debido a la calidad del activo subyacente, según la reciente auditoría de la empresa. No obstante, la compañía tiene que pagar otros 234 millones de euros en concepto de deuda operativa (por desarrollo de promociones inmobiliarias).

Colonial suma pagos de 550 millones de euros en 2008 (150 millones de principal y 450 millones de euros en intereses), frente a unos ingresos por rentas que se limitaron a 313,8 millones de euros en 2007. La compañía espera hacer frente al pago de la deuda mediante desinversiones. En este sentido, podría desprenderse de entre el 24% y el 34% de su filial francesa SFL, operación en la que espera embolsarse entre 700 millones y 1.000 millones.


Saludos.