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Atrapados: los minoritarios que ya han acudido a la OPA de E.ON no pueden vender en mercado@Eduardo Segovia
Martes, 06 de marzo de 2007
El rompecabezas de Endesa tiene algunas aristas poco conocidas pero tremendamente peligrosas para el inversor particular. En las últimas horas, circulan rumores de que E.ON podría retirar su OPA y, en todo caso, han disminuido notablemente las probabilidades de que tenga éxito. Cualquiera de estos escenarios tendría como consecuencia un desplome del valor. Y lo más grave es que no podrían librarse los accionistas minoritarios que hayan acudido ya a la oferta alemana, puesto que no pueden vender en mercado.
Este impedimento ha sido manifestado por varias entidades financieras a numerosos clientes que han intentado vender sus títulos en mercado a 39 euros, según ha podido saber El Confidencial. El argumento para este veto viene en el artículo 25 del Real Decreto de OPAs, que establece que “las declaraciones de aceptación serán irrevocables, careciendo de validez si se sometieran a condición”.
Los inversores que se encuentran en esta situación ya sufrieron ayer la agonía de estar atrapados, cuando el valor cayó el 1,69% hasta 37,85 euros. Recordemos que la OPA de E.ON ofrece 38,75 euros y que el viernes pasado llegó a cotizar a 39,25, por encima del precio que ha pagado Enel por el 24,9% del capital (39 euros).
“Antes de autorizar el desistimiento de la oferta a E.ON, la CNMV debería permitir que los accionistas revoquen sus órdenes, como ya hizo en mayo con la OPA de Gas Natural”, opina un experto jurídico. En todo caso, una medida así también podría provocar el desplome del título, porque el mercado posiblemente lo interpretaría como la antesala de la retirada de la OPA.
Supuestos para la retirada de la OPA
Respecto a esta posibilidad de desistimiento de E.ON, fuentes jurídicas consultadas explican que, en efecto, hay un artículo en el decreto de OPAs que le da cobertura legal. Se trata del 24.1, donde se establecen los supuestos en los que el oferente podrá desistir de la OPA. Entre ellos, se incluye “cuando, por circunstancias excepcionales ajenas a la voluntad del oferente, la oferta no pueda realizarse, siempre que se obtenga previa conformidad de la CNMV”.
El problema reside, evidentemente, en que la CNMV considere que la OPA de E.ON “no se puede realizar”, algo muy dudoso puesto que Acciona y Enel juntos no llegan al 50% que establece como condición de éxito la oferta de la empresa que dirige Wulf Bernotat. “Mientras no haya un hecho objetivo que justifique la imposibilidad del éxito de la oferta, es muy difícil que la CNMV acepte el desistimiento”, opina el citado experto.
El único precedente, según las citadas fuentes, en que se ha recurrido a este artículo fue en la OPA hostil de Cortefiel sobre Adolfo Domínguez en marzo de 2001. Entonces, los accionistas de la segunda compraron en mercado –igual que los italianos y los Entrecanales- pero la diferencia con el caso actual es que se hicieron con el 51%, lo que efectivamente hacía imposible el éxito de la oferta. Por cierto, entonces la CNMV no apreció concertación y no obligó a los accionistas de Adolfo Domínguez a lanzar una OPA por el 100%.
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