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su especialidad, las farmaceuticas ...

(18/06/2008)
Laboratorios Rovi es uno de nuestros valores favoritos dentro del sector farmacéutico español por lossólidos fundamentales y el potencial de crecimiento futuro vía investigación que presenta la compañía.

Perfil y estrategia de la compañía

Laboratorios Rovi es una compañía farmacéutica española integrada y especializada, dedicada a la investigación, desarrollo, fabricación y comercialización de pequeñas moléculas y especialidades médicas biológicas. La estrategia de crecimiento de Rovi se basa en cuatro pilares fundamentales:


La búsqueda activa de oportunidades estratégicas de comercialización de productos de terceros para España y Portugal, ya sea bajo en comarketing o copromoción


La venta de licencias de comercialización de moléculas propias fuera de España


La comercialización de nuevas indicaciones terapéuticas, formulación de nuevos productos y desarrollo de métodos de liberación para la administración por vía oral de compuestos inyectables


El establecimiento de colaboraciones en proyectos de I+D con empresas y universidades (codesarrollo)
La cartera de productos de Rovi gira, hoy por hoy, en torno a su propia heparina de bajo peso molecular (HBPM) de segunda generación que ha sido desarrollada internamente.
Situación del sector y perspectivas

Como todas las farmacéuticas españolas, Rovi no es ajena a la situación por la que atraviese el Sistema Nacional de Salud. La compañía tiene que hacer frente al pago de la tasa de la industria, que en este caso se sitúa en torno al 1,8% de las ventas. Sin embargo, no se ve afectada por el sistema de precios de referencia, debido a que sus productos cuentan con una vida media de patentes que se sitúa entre 2015 y 2019. Precisamente esta juventud de la cartera de especialidades ha dado como resultado una gran fortaleza en ventas, con crecimientos sostenidos por encima del 10%.

Esperamos que esta tendencia continúe en los próximos años favorecida tanto por la buena evolución de los fármacos que ya distribuye como por el inicio de la comercialización de nuevos compuestos. En cualquier caso, la compañía no es ajena a esta realidad y está sentando las bases del crecimiento futuro con una intensa labor de investigación, que esperamos dé resultados, una vez más, a partir de 2010 con el lanzamiento de Nautiol, una nueva indicación de Bemiparina destinada al tratamiento de la úlcera de pie diabético.

La apuesta por el Nautiol

Nautiol será, sin duda, lo que supondrá un salto cualitativo en las cuentas de la compañía en lo que a márgenes se refiere, ya que se trata de un tratamiento para una afección que a día de hoy no tiene cura y sobre la que los tratamientos actuales no resultan efectivos. Esperamos que Rovi venda de manera directa el nuevo fármaco en España, mientras que su distribución para Europa y Estados Unidos se hará vía licencia. Debido al elevado potencial que presenta esta nueva indicación de Bemiparina, hemos optado por una posición conservadora a la hora de realizar nuestras estimaciones. Por un lado, en nuestro modelo estamos aplicando una probabilidad de éxito del 75%, a pesar de que el compuesto está en fase III y ya en fase II demostró su efectividad, y para los royalties un 12%, aunque teniendo en cuenta la exclusividad del tratamiento, consideramos que la compañía podría negociar unos porcentajes más elevados.

Del mismo modo, hemos sido cautelosos con las cuotas de mercado, esperando que se inicie su comercialización en el mercado con un 4%, y gane porcentaje más rápidamente en España que en Europa y Estados Unidos y, en cualquier caso, alcance una cuota de 25% en 2014 para el territorio nacional y del 20% para Europa y Estados Unidos, siendo conscientes que las posibilidades de Nautiol son mayores ya que, como hemos comentado antes, no hay tratamiento efectivo para la úlcera de pie diabético.

Nuestra recomendación de inversión

Por tanto, como indicábamos al comienzo, estamos hablando de una compañía con unos sólidos fundamentales, con potencial de crecimiento futuro vía investigación propia que además cuenta con un potencial significativo frente al precio objetivo.

En definitiva, según este escenario, nuestra recomendación sobre Laboratorios Rovi es Comprar, con un precio objetivo a diciembre 2008 de 13,5€/acción.

http://www.ahorro.com/acnet/invertir_bolsa/recomendaciones_valores_bolsa.acnet/rec/rovi_180608.html.html