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Iberdrola Renovables.

IBERDROLA RENOVABLES SE SALE DEL MAPA. OTRA COSA ES QUE EL MERCADO RECONOZCA SU RECORRIDO

Redacción (La carta de la bolsa)

La filial de renovables de Iberdrola ha superado expectativas y demostrado, con los resultados semestrales, que cumplirá objetivos. No obstante, su evolución en Bolsa no es tan meteórica, lo que demuestra el divorcio, que con cierta frecuencia, se produce de puertas adentro del mercado entre empresas y actores. Así reza uno de los análisis más frescos: “Estos resultados muestran que la compañía se encuentra en la buena senda para alcanzar sus objetivos, tanto operativos como financieros. A nivel operativo, tras haber incrementado su capacidad en 851MW en el 1S08 y contando con 1.686 MW en construcción, el logro de su objetivo de instalar 2.000 MW nos parece altamente probable. Nos parece también muy visible que alcance que la mitad de esta capacidad (1.000 MW) se instale en EE.UU., habiendo puesto en operación ya 444 MW y contando con 736 MW en construcción. Otra característica de estos resultados que queremos remarcar es el avance en la internacionalización del grupo (45% de su capacidad instalada y un 48% de la producción generada en el 1S08 proviene de los mercados internacionales) y las ventajas de la diversificación del recurso eólico (menores horas de viento en los mercados europeos han sido compensadas con mayor recurso eólico en los parques de EE.UU.). Asimismo, los objetivos financieros nos parecen alcanzables, dado el mayor peso en la contribución del 2S (por estacionalidad y la mayor capacidad en operación prevista) y el entorno de precios energético que estamos viendo”

Son reflexiones de los analistas de Norbolsa, pero hay muchas más en la misma dirección. Tarde o temprano, la Bolsa tomará nota. En cualquier caso, los expertos recalcan que en las cifras del primer semestre no ha habido grandes sorpresas, dado los avances dados por la compañía en su investor day de primeros de julio y la publicación de operativos días antes. Así, lo más destacable ha sido que la compañía ha superado su propia previsión de bº neto en el semestre (+194,2M.€ vs 170M.€) por los gastos de impuestos y de amortización. Con estos resultados la compañía vuelve a reiterar sus objetivos para el ejercicio de alcanzar un EBITDA de 1.300 M.€ y un bº neto de 400 M.€.

En operativos, el EBITDA registra el fuerte crecimiento esperado (EBITDA 1S08 +121,4% vs 1S07, +36% en términos proforma hasta los 571M.€), gracias a la mayor capacidad puesta en operación (+851MW desde cierre de año), el incremento de producción (compensando menores horas de viento en Europa con mayor contribución de EE.UU.) y el aumento de precios de venta (+14,5% vs 1S07, apoyado en recuperación de precios del pool, pero también en mayores de precios de venta en EE.UU. en los nuevos parques).

Cumplirá objetivos

El presidente de la compañía, Ignacio Sánchez Galán, aseguró que el grupo está “en camino de cumplir sus planes estratégicos” y dispone de una “posición adecuada para crear valor para los accionistas”.

El beneficio obtenido en el primer semestre es, además, 1,7 veces superior a los 117 millones ganados en el conjunto de 2007. Pese a ello, el grupo ha logrado reducir en un 5,7% su gasto financiero y dispone de un bajo apalancamiento, del 15%, fente al 7,4% del primer semestre de 2007.

“En el primer semestre, Iberdrola Renovables ha demostrado su capacidad para combinar un fuerte crecimiento con buena rentabilidad”, afirmó el presidente de la compañía, quien insistió en que el rendimiento del negocio en los seis primeros meses del año garantiza el cumplimiento de los objetivos para el conjunto del ejercicio.

El director financiero de la filial de renovables de Iberdrola, Estanislao Rey-Baltar, explicó que la integración de los activos de Scottish Power explica en buena parte el fuerte aumento de los beneficios semestrales.

El margen bruto de la compañía se situó en 778 millones, un 123% más, de los que 425 millones proceden del negocio eólico en España, 177 millones de Estados Unidos y 59 millones de Reino Unido. El negocio del gas aportó 39 millones, frente a los 22 millones de la minihidráulica.

El plan estratégico de la compañía para el periodo 2008-2012 prevé alcanzar en 2010 un Ebitda de 3.400 millones y un beneficio neto de 800 millones, lo que supone multiplicar por siete las ganancias de 2007. En 2012, el beneficio neto alcanzará los 1.000 millones.

Capacidad ocho veces superior

La capacidad instalada se incrementó un 689%, hasta 7.949 megavatios (MW), y la producción aumentó un 83%, hasta 8.558 gigavatios hora (GWh), en un contexto de encarecimiento medio del 14% de los precios eléctricos.

En los seis primeros meses del año, Iberdrola Renovables instaló 851 nuevos MW, de los que 444 MW corresponden a Estados Unidos, 155 MW a España y 149 MW a Reino Unido. El 45% de la capacidad instalada de la compañía se encuentra en el extranjero.

Por otro lado, el factor de carga aumentó un 8,8% y superó las 2.400 horas anuales. La compañía espera instalar 2.000 MW en el conjunto del año, y para ello dispone de una cartera de 1.686 MW en construcción y prevé iniciar la puesta en marcha de otros 526 MW en el tercer trimestre.

De la cartera de proyectos disponible en el primer semestre, el 42% corresponde a Estados Unidos, mientras que el 24% se encuentra en España, el mismo porcentaje que en Reino Unido.

Iberdrola Renovables dice haber elevado en un 29% la cartera de proyectos y disponer de un plan de instalación para los próximos siete años. Las necesidades de turbinas están garantizadas hasta 2012 gracias, entre otros aspectos, al acuerdo alcanzado recientemente con Gamesa.

A finales de junio, Ibedrola suscribió un acuerdo con el fabricante vasco de aerogeneradores para la compra de equipos con una potencia total de 4.500 MW destinados a promociones en Europa, Estados Unidos y México.

Junto a esto, el flujo de caja operativo se ha multiplicado en el semestre casi por tres, de 143 a 401 millones, en un contexto de diversificación de la actividad que conducirá a “una situación equilibrada desde un punto de vista geográfico en 2010”, señaló Rey-Baltar.


Saludos.