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UBS presagia que “ACS podría lanzar una oferta por Hochtief en 2009

UBS presagia que “ACS podría lanzar una oferta por Hochtief en 2009”
Hora: 12:39 Fuente : Invertia

ALBERTO CAÑABATE
Invertia.com

UBS prevé agitación en Hochtief, la constructora participada en un 30% por ACS. El banco suizo confía en que la presidida por Florentino Pérez presente una propuesta por su participada el año que viene, aunque de momento expresen esta posibilidad en condicional. La caída en bolsa de la alemana, uno de los catalizadores que incitaría la oferta, provoca que ACS contemple minusvalías de 330 millones en su inversión. Además, tiene en depósito una cifra similar para evitar que la banca ejecute su participación.
“ACS y Oleg Deripaska [magnate ruso con el 10% del capital de Hochtief] podrían estar potencialmente interesados en pujar por la compañía, desde nuestro punto de vista”, expresa Gregor Kuglitsch, analista de UBS en un informe sobre la constructora germana. “Una oferta de ACS podría ocurrir en 2009, en el caso de que ocurra”. UBS estima un precio objetivo de 95 euros para Hochtief, por lo que contemplan un potencial de revalorización para la cotizada del 80%.

La publicación alemana Manager magazín desató esta semana la rumorología acerca de una oferta sobre la constructora alemana. La revista aseguró que ACS afrontaría la adquisición del 70% de Hochtief en una operación en la que contaría con el respaldo de Oleg Deripaska. La presidida por Florentino Pérez se quedaría con los activos en América y Australia, mientras que el magnate ruso adquiriría el negocio de gestión aeroportuaria de Hochtief y los activos de construcción en Europa.

A pesar del desmentido de ACS y del propio empresario ruso, UBS confía en que haya movimientos accionariales el año que viene. Para marzo de 2009, la primera constructora española por activos contará de forma íntegra con los 7.600 millones de la venta de su participación en Unión Fenosa a Gas Natural, una operación en la que el banco suizo asesora a la gasista catalana. En presentación a mercado, ACS dijo que tras el traspaso tendrá una caja neta de 1.200 millones tras obtener una ganancia neta de capital de 2.730 millones, para una deuda sin recurso de 6.370 millones.

La compra del 70% de Hochtief implicaría un desembolso a los precios actuales de 2.600 millones de euros, una cantidad que se vería rebajada si Deripaska asume parte de la operación. La constructora alemana acumula un descenso en bolsa del 26% en el ejercicio actual, y su precio por acción (53 euros) queda muy lejos de su máximo en los últimos doce meses (98,3 euros) y del precio objetivo de UBS.

“La acción está fuertemente infravalorada. Leighton, una de las divisiones de Hochtief, tiene una valoración muy superior a la de la compañía entera”, comenta a Bloomberg Marc Gabriel, analista de Bankhaus Lampe KG, que aconseja comprar. “Esto da credibilidad a una posible partición de la compañía”.

“Vemos la valoración de Hochtief muy atractiva dados los activos que subyacen a la compañía. El mercado se fija sobre todo en la división europea, la cual valoramos de forma prudente en cero euros. Creemos que los aeropuertos, PPP, el negocio de instalaciones, los activos inmobiliarios y la contrata en EE UU tienen un valor significativo y creemos que los miedos sobre pérdidas adicionales en Europa están recogidos”, dice UBS.

Llegue o no la oferta, a ACS le interesa que Hochtief cotice muy por encima de su actual valor de mercado. La empresa española compró sus acciones a 72 euros, por lo que ha tenido que depositar garantías adicionales por hasta 316 millones a BBVA para que no le ejecute la participación. Según consta en su informe de auditoría de 2007, la entidad vasca financió la entrada de la constructora en Hochrief con un préstamo de 1.260 millones que vence el 31 de octubre de 2012.

Hochtief ganó 47 millones de euros en el Segundo trimestre, mejor de lo esperado, gracias a que su participada en un 55% Leighton (Australia) se vio beneficiada de la fuerte demanda asiática por las materias primas. Sólo esta división tiene un precio de mercado de 7.500 millones de euros, casi el doble que el grupo teutón.