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Gamesa.

EL PLAN ESTRATÉGICO QUE PRESENTA EL MES QUE VIENE PASA POR LA CAPACIDAD PRODUCTIVA

Redacción (La carta de la bolsa)

Vuelve a ser uno de los valores más recomendados de la Bolsa española por el vigor y grosor de sus cifras. La compañía, no obstante, mantiene un reto permanente consigo misma. Los expertos coinciden en que la clave para el comportamiento del valor en Bolsa está ahora, precisamente, en la actualización estratégica que realizará a finales de septiembre, donde esperamos concrete los planes de incremento de capacidad productiva anunciados (1.000 MW /año en 2009 y 2010) y los avances en el desarrollo de su nueva máquina de 4,5 MW /G-10X). Antes, el mercado ya ha tomado buena nota de la oleada de recomendaciones favorables que siguieron a la publicación de los resultados correspondientes a los seis primeros meses del año. En concreto, Gamesa presentó unas cifras que registraron un crecimiento tanto en ingresos como en resultados operativos mayor al esperado, superando asimismo los compromisos de crecimiento de su plan estratégico 2006-08. De este modo, los ingresos crecen en el semestre un 34% hasta los 1.876 M.€ y el EBITDA un 43% hasta los 235 M.€, en buena línea también para alcanzar las mejores previsiones para el conjunto del año (EBITDA 2008e: 578 M.€, teniendo en cuenta la contribución de promoción en operativos).

“La decisión de Gamesa de poner en valor su actividad de promoción y venta de parques, con el acuerdo de creación de dos joint-ventures para sus actividades en España y Europa con Iberdrola Renovables, hará que los resultados de esta división pasen a contabilizarse como operaciones interrumpidas/resultados por puesta en equivalencia, una vez que se formalicen los acuerdos. En cualquier caso, en las cifras del 1S08, Gamesa ha seguido informando de los resultados de la división de promoción parques a nivel operativo”, dicen los analistas de Norbolsa.

“La división de fabricación de aerogeneradores, en la que la compañía va a concentrar su actividad futura, registra un crecimiento de ingresos del 28%, gracias tanto al mayor volumen de ventas (+23%) como a la subida de precios realizada para trasladar los aumentos de costes de materias primas. Mientras, en EBITDA logra un crecimiento del 44%, gracias a la mejora de márgenes conseguida, de 1,6 p.p. vs 1S07, particularmente destacable con las subidas registradas por las materias primas (subidas del acero >40%). Así, el margen EBITDA en 1S08 de esta división se sitúa en el 14,2%, lejos de su objetivo estratégico 17-19%. Aunque la compañía reconoce que será muy difícil conseguirlo de cara a fin de año, por los aumentos de precios que tendría que trasladar a clientes, nos parece positivo que lo siga manteniendo como un objetivo alcanzable”, añaden.

“La nueva estrategia del grupo da un giro de 180º en la división de promoción de parques. Así, con la joint - venture alcanzada con Iberdrola Renovables, sus resultados dejarán de estar influenciados por el éxito de la promoción para estar ligados a los resultados de generación de energía. Para su pipeline en China y EE.UU., la compañía ha puesto un plan de búsqueda de salidas que le permitan poner en valor dicho negocio (bien replicando la alianza alcanzada con Iberdrola Renovables bien vendiendo el pipeline), lo que hará que en el interim los resultados de promoción se registren en operaciones interrumpidas. Sin tener en cuenta estos cambios futuros, en el 1S08 la división de promoción de parques ha tenido una contribución al Grupo en ingresos del 20% y del 10% en EBITDA. Al igual que la división de fabricación también registra un fuerte crecimiento, que se ha manifestado más en ingresos (+86%, gracias a la aceleración de entregas), mientras que en EBITDA únicamente crece un 5%, al concentrarse en la reducción de stocks”, continúan.

GAMESA EN BOLSA
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“Además de los crecimientos alcanzados destacan también las mejoras de circulante conseguidas en el semestre, lo que junto con la venta de la división solar ha permitido una drástica reducción de la deuda. Así, a cierre del semestre la deuda financiera neta de Gamesa se sitúa en 127 M.€ vs 584 M.€ en 1T08. Ello ha permitido que el beneficio neto, sin tener en cuenta la plusvalía neta de 105M.€ generada en la venta de la división solar, se sitúe en 93 M.€ (+69% vs 1S07)”, finalizan.


Saludos.