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(FIL)

Comentario

Después de un proceso de reorientación estratégica en los últimos años, hoy Filo se configura como una compañía inmobiliaria centrada en la gestión y explotación en alquiler de centros comerciales y de ocio (que supone cerca del 90% de sus ingresos), aunque también tiene cierta presencia en la promoción residencial.

Dentro del negocio inmobiliario hoy las principales empresas tienden a aumentar la orientación de su actividad hacia el patrimonio en alquiler frente a la promoción para la venta; con ello se persigue reducir la fuerte ciclicidad de beneficios del sector y protegerse frente a un hipotético freno en el crecimiento de precio de los inmuebles (que de momento parece ser muy limitado).

El negocio de alquileres tiene un carácter más defensivo por la estabilidad y recurrencia de los ingresos que origina. Desde este punto de vista la especialización de Filo en los alquileres constituye un factor positivo, que además se agudiza porque la inmobiliaria se centra en los centros comerciales y de ocio, un segmento del que se esperan importantes crecimientos (básicamente por lo que toca al ocio, una de las claves de futuro de las que hablan los gurús de la economía).

Y aunque Filo desarrolla esta actividad en distintos lugares de España y Portugal, para los próximos años la empresa va a apostar especialmente por centros en el País Vasco: allí destinará la mitad de los 150 Millones de Euros que prevé invertir en los próximos dos años, zona donde ya tiene una importante presencia.

Con estos planes de negocio Filo espera conseguir un aumento del beneficio del 30% anual durante los próximos años; estas expectativas se reflejan en el hecho de que hoy la acción cotiza entre las más caras de su sector en términos de PER (número de veces que la cotización recoge el beneficio).

Otro aspecto que merece la pena señalar es el del potencial especulativo en el valor, después de los distintos movimientos corporativos observados en el sector inmobiliario español; la propia Filo vivió en el 2000 una O.P.A. por parte del Deutsche Bank, que hoy es el principal accionista de Filo con un 36% del capital y uno de los responsables de que la acción se negocie con una liquidez relativamente baja (sólo un 20% del capital cotiza libremente en bolsa). Confirmando estas hipótesis, el grupo holandés ING se ha hecho con el control de la inmobiliaria y hoy está en marcha una OPA de exclusión de la acción a 2,45 euros por acción (2,63 para la acción de clase B).