Koipe es el grupo líder en el sector español del aceite, con una cuota de mercado
superior al 30%. Es además el principal exportador de aceite bajo marca (en oposición
a granel), con ventas dirigidas a más de 70 países y filiales en EE.UU., Latinoamérica
y la Zona Euro. Sus principales marcas son la propia Koipe, Carbonell y Giralda;
como actividades marginales Koipe está también presente en productos como las
aceitunas, el vinagre y las salsas (que representan entorno al 10% de los ingresos).
Aunque Koipe produce y comercializa aceites de varias clases, el peso de su negocio
se concentra en el segmento de aceites de oliva; éste es un mercado sometido a
una estrecha regulación y subvencionado en el ámbito de la Unión Europea, aunque
la tendencia que se espera es la de una liberalización (algo que podría dañar
a los productores españoles); no obstante esta liberalización se ha venido retrasando
en los últimos años.
Además el mercado del aceite de oliva concentra su producción y su consumo en
los países del Mediterráneo: uno de los problemas a que se enfrenta el sector
es el del muy limitado crecimiento experimentado por la Demanda. Si unimos este
factor al hecho de que este tipo de aceite es relativamente más caro que otros
aceites vegetales y a la ciclicidad en las cosechas (que produce una alta variabilidad
en la producción y en los costes soportados por los productores), el resultado
final es que las empresas sufren de una importante volatilidad en ventas, costes
y beneficios; además en los últimos años la sensibilidad de los consumidores (tendentes
a sustituir el aceite de oliva por otras alternativas ante subidas de precio)
ha llevado a una situación excedentaria en la producción (especialmente preocupante
si pensamos que el aceite es un bien perecedero) y a ocasionales ventas por debajo
de coste.
En este escenario Koipe es posiblemente la empresa mejor posicionada del mercado,
básicamente por cuatro factores:
· La estrategia de Koipe es definitivamente marquista: cuenta con las marcas de
mayores ventas en España y centra su negocio en ellas (frente a la venta a granel
o en marcas blancas), lo que le permite acceder a mayores márgenes y una mayor
fidelidad en el consumo.
· Ha llevado a cabo una apuesta por los mercados internacionales, centrada además
en la calidad de los aceites, donde enfoca su potencial de crecimiento.
· Koipe ha venido apostando por la innovación, tanto en procesos productivos como
en nuevos productos (por ejemplo la producción de un aceite ecológico, ante los
problemas medioambientales que provocan los residuos en la elaboración del aceite
de oliva).
· Koipe cuenta con una posición financiera envidiable: con una deuda mínima y
una disponibilidad de fondos en el entorno de los 25.000 Millones de pesetas.
Quizá el principal problema de Koipe está en el hecho de que sus gestores llevan
años hablando de una fuerte apuesta por el crecimiento internacional que no acaba
de materializarse. La idea es, apoyándose en una campaña apoyada institucionalmente,
difundir las propiedades y la conveniencia para la salud del consumo de aceite
de oliva a nivel internacional y extender su popularidad más allá del área mediterránea.
Sin embargo Koipe ha venido afirmando en los últimos años que, a pesar de esta
apuesta estratégica, de momento no ha encontrado oportunidades interesantes para
invertir, algo que ha venido decepcionando a los analistas. Recientemente los
gestores de la empresa comentaban que de no materializarse esta estrategia a medio
plazo, la empresa comenzará a repartir sus excedentes financieros a los accionistas
en forma de dividendos (o recompra de acciones propias).
Este factor, unido a la baja capitalización de la compañía (se trata de una empresa
relativamente pequeña) y al bajo porcentaje de capital que cotiza libremente (cerca
del 25%, más del 50% está en manos del conglomerado italiano Montedison) ha venido
penalizando fuertemente al valor, que ha llegado a cotizar por debajo de su valor contable.
Actualmente está en marcha una OPA sobre Koipe por parte de la también cotizada Sos Cuétara, que ofrece 32 Euros por acción. |
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