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Paternina (PAT)

Comentario

Federico Paternina elabora y comercializa vino de Rioja, actividad que supone cerca del 90% de su facturación. Además también está presente en la Denominación de Origen Jerez y, de manera incipiente, en Ribera del Duero. La bodega exporta una cuarta parte de las ventas totales.

Entre las bodegas cotizadas, Paternina es una de las que menos peso da en su mix de producción a los vinos de calidad; así, cerca de la mitad de su volumen vendido son graneles, que aportan un margen de beneficios mucho menor al de otras especialidades. En línea con la estrategia de la mayoría de las bodegas españolas, Paternina pretende incrementar el peso en su facturación de los vinos de Crianza, Reserva y Gran reserva. Además la empresa se dirige hacia la diversificación en cuanto a Denominaciones de Origen, ámbito en el cual recientemente ha inaugurado la bodega de Ribera del Duero.

Paternina cuenta con capacidad de producción ampliamente excedentaria, algo que le confiere la posibilidad de escoger entre grandes volúmenes de vino para proceder a la crianza; sin embargo los analistas echan en falta en la compañía un mayor esfuerzo inversor en barricas para aumentar la capacidad de envejecimiento y con ello mejorar la calidad de las ventas y los márgenes, frente a la política actual de desaprovechar cantidades relativamente importantes de vino y dedicarlas al granel. Con todo la compañía tiene planes de inversión en marcha en este sentido.

Paternina no tiene prácticamente viñedos en propiedad (sólo una superficie relativamente pequeña en Ribera del Duero), por lo que compra toda la materia prima para la elaboración. Este factor resulta especialmente beneficioso en entornos como el que se presenta de bajos precios de la uva, pero también confiere a Paternina un alto grado de ciclicidad en sus resultados.

Además los analistas señalan que, por su política de contabilización de costes, los beneficios de una bajada de precios de la uva no serán todo lo significativos que cabría esperar (utiliza el método FIFO, los costes se contabilizan en base a precios históricos, algo que hace mayores los beneficios en tiempos de inflación de costes y viceversa). Por último hay que señalar como factor negativo el bajo porcentaje de su capital que cotiza libremente en bolsa (más del 70% del capital está en manos de la familia fundadora).