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Análisis Fundamental - Inditex (ITX)

Análisis Fundamental

Ha publicado sus resultados de 2T 08 hoy antes de la apertura. Destacamos el buen comportamiento de los ingresos, la partida que más preocupaba a los inversores, que ha superado nuestras estimaciones por un 3,1% hasta 2.343 mln eur (+12,4% vs 2T 07) con crecimiento de las ventas comparables de un 2% vs 2T 07 (+1% en 1S 08 vs 1S 07) y la apertura de 104 tiendas (95 previstas). Lo peor de los resultados ha sido el fuerte aumento del coste de ventas, aún cuando el margen bruto ha cumplido nuestras previsiones de 55,7%, y sobre todo de los gastos de explotación (+15,4% vs 2T 07 y +7% vs R4e). Así, el crecimiento de los gastos de explotación supera al de los ingresos por 3 pp (+4,1 pp en 1S 08 vs 07) alejando a la compañía de cumplir con el objetivo de mantener un crecimiento similar reflejado en el programa de eficiencia de costes "Reduce 3". El EBITDA alcanzó 398 mln eur (+3,4% vs 2T 07 y -7% vs R4e). Asimismo, el mayor importe de las amortizaciones afectó al EBIT significativamente; 253 mln eur (-3,8% vs 2T 07 y -14,4% vs R4e). El beneficio neto alcanzó 187 mln eur (-3,1% vs 2T 07 y -14,1% vs R4e). La compañía mantiene su objetivo de crecimiento de espacio en tienda del 15% para 2008 y anuncia la buena aceptación de la colección de otoño-invierno, que permite que el crecimiento de ingresos de las primeras seis semanas del 2S 08 sea similar al de 1S 08. En la conferencia (hoy a partir de las 9:00h) estaremos atentos a la evolución del crecimiento de ingresos así como comentarios en cuanto al fuerte aumento de los costes operativos, que podría llevar a Inditex a revisar a la baja los objetivos del programa "Reduce 3". Recomendamos mantener.

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